移动版

顺威股份:发挥产业链配套优势,拓展增长空间

发布时间:2012-05-11    研究机构:银河证券

公司是塑料空调风叶龙头企业,在空调风叶产品的市场占有率约为26%,居行业第一。公司以塑料空调风叶设计为核心、兼具模具设计制造、改性塑料配方研发生产能力,是行业内少数具备全面配套能力的专业塑料空调风叶生产企业之一。2011年,公司实现总收入14亿元,相比2009年复合增长47%;2011年实现净利润1.09亿元,相比2009年复合增长39.5%。

公司实际控制人为麦仁钊、黎东成、杨国添及何曙华,共间接持有公司71.56%股权。第三大股东顺耀贸易持有公司3.5%股权,其股东主要为公司的管理层人员及核心技术人员。此次拟发行4000万股,发行完成后股本扩充到1.6亿股,主要用于产能扩充、提升产品质量。

公司的核心竞争优势包括:(1)优质客户优势;(2)完整的产业链优势;(3)领先的设计与研发优势;(4)质量控制体系完整。公司实现IPO 融资后,强化资金优势和规模优势,扩大公司知名度,拓展工业领域发展空间,有望拉大与竞争对手的差距,争取更大市场份额。

公司未来增长点包括:(1)空调行业持续稳步增长带来风叶市场容量增长。(2)受产能约束,公司目前市场份额近25%,未来随着产能释放,公司市场份额有望稳步提升。(3)公司掌握技术优势,有望向建筑通风系统市场拓展,工业风叶享有较高毛利率,能够优化产品结构, 提升盈利水平。(4)公司有计划向风冷冰箱,空气净化器,汽车水箱等领域拓展,未来还有较大拓展领域。

建议询价区间13.89-15.62元。我们认为,未来3年空调行业维持稳定增长。目前原材料价格维稳,格力、美的等主流空调厂商盈利水平回升,公司经营压力也会逐步缓解。同时,随着国家逐步放松货币供给,未来公司融资成本下降明显。综合考虑,按照发行后1.6亿元股本计算,预计公司12,13年摊薄后EPS 为0.87和1.09元,建议询价区间在13.89-15.62元

风险提示:下游需求具有不确定性,原材料价格波动。

申请时请注明股票名称